规模方面■■◆■■，截至2024年9月30日，个人账户中的养老FOF-Y份额合计规模达到73.44亿元，较去年同期增长42%；截至2024年中，个人养老金基金持有人户数达103.05万户，较2023年中增长24%（数据来源◆◆◆★：基金定期报告■◆■，持有人户数计算方式为所有基金的持有人户数简单相加■★，未除重）★◆。
持有人户数和资金流入背后◆■◆，是个人养老金基金产品在平衡风险与收益方面的不俗表现。数据测算显示，在2023年1月1日至2024年9月30日区间，偏股型养老FOF基金相较于偏股型基金表现出更低的平均波动率和更高的平均收益，为持有人创造了更佳的持有体验◆★◆■。
结果显示，普通偏股型基金平均年化波动率为20.97%，平均年化收益率为-5.58%；同期偏股型养老FOF基金Y份额平均年化波动率12★■◆★◆.24%，平均年化收益率为-2★■■.96%■★■★。
收益之外■◆■◆★，养老FOF基金借助分散投资和资产配置力争降低波动，以提升持有体验，匹配养老投资场景◆■◆■◆。
图中的红色虚线交汇点代表偏股型养老FOF的平均年化波动率和平均收益率，蓝色虚线交汇点代表普通偏股基金的平均年化波动和平均收益率，偏股型养老FOF的平均年化波动率更低★■◆，平均收益率更高◆★★，表现出更优的风险调整后收益■◆■■。
“波动是风险的一种体现形式★◆■★”，兴证全球基金FOF投资与金融工程部总监林国怀如是解释波动与收益的关系，“很多时候波动会使得人们做出错误的决策和行动★■，导致基金的净值增长没有变成基民的实际收益，而FOF可以有效地平滑波动★★★。”
具体来看，成立时间较早的偏债型Y份额成立以来收益率较高■◆，今年以来收益率较高的多是偏股型Y份额★★★。
本文选取了2022年底前成立的偏股型养老FOF基金Y份额和中证偏股混合基金指数（CSI930950）成分基金作为测算样本，比较两类产品在2023年1月1日至2024年9月30日区间的年化波动率和年化收益率◆◆■★。
散点图更为直观地反映了养老FOF基金Y份额的特点，上图中每一个点代表一只基金对应的年化波动率和年化收益率◆◆，越右侧代表波动率越高★◆■◆，越上方代表收益率越高。
风险提示■◆■★◆★：兴证全球基金承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金财产■◆◆，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益，投资人应当认真阅读基金合同、招募说明书等基金法律文件，了解本基金的风险收益特征，并根据自身的投资目的、投资期限★★■■■、投资经验、资产状况等判断本基金是否和投资人的风险承受能力相适应■■★◆，自主判断基金的投资价值，自主做出投资决策■■，自行承担投资风险■◆★★◆。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。基金过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩或基金经理曾管理的其他组合的业绩不构成基金业绩表现的保证◆■◆■■。过往业绩并不预示未来表现，基金投资需谨慎，本产品非保本。
由于部分Y份额规模较小，为剔除基金申赎对收益率造成的异常情况，本文统计了在2024年三季报规模超过1000万元的Y份额成立以来收益作为测算样本。
基金——Y份额（以下简称■◆“Y份额■◆★◆■”）成立已近两年★◆◆★◆◆。截至2024年11月1日，全市场199只Y份额中◆★★■◆★，106只成立以来实现正收益，183只今年以来实现正收益。
2024年9月24日以来的A股行情极大提振了个人养老金基金的净值表现，部分基金净值甚至在近期创出新高◆★。
图中黄色点阵代表的是偏股型养老FOF基金Y份额，蓝色点阵代表的是普通偏股基金。散点图清晰地显示了黄色点阵位于整体点阵的左侧，说明在统计区间内■◆◆■■■，偏股型养老FOF基金Y份额的波动率整体上低于普通偏股基金。
伴随个人养老金制度于2022年11月落地★◆◆★■，首批个人养老金基金发行成立，这些基金均是由存量养老FOF基金增设Y份额而来，投资者可以在个人养老金账户中申购这些基金。
以兴全安泰积极养老目标五年持有期基金Y份额为例，该基金在统计时段内的年化收益率为1.65%，年化波动率为12■★■◆★.20%，可以理解为持有该基金一年的回报率有大约2/3的概率会处在-10■◆■◆.55%～13.85%之间（年化收益率±年化波动率）。
数据显示，截至2024年11月1日，成立以来收益率居前的是兴证全球安悦稳健养老一年持有Y，收益率达3■◆◆◆.90%■★，其他居前的大多为2022年11月成立的偏债型Y份额★★■■。
截至2024年11月1日，全市场199只Y份额中，106只成立以来实现正收益★◆，183只今年以来实现正收益◆◆◆★。
我国第一批养老FOF基金发行于2018年9月★■，鼓励基金管理人采用成熟的资产配置策略■■■，合理控制投资组合波动风险。
从今年的业绩来看，偏股型Y份额受益于A股市场上行，表现出较高的弹性。偏股型Y份额今年以来收益率中位数达4.23%◆★◆■★■，同期偏债型Y份额收益率中位数为1.38%。
2022年底发行的Y份额成立后不久，便遭遇了较长时段的A股市场震荡下行★■◆★★。受此影响，含权比例较高的个人养老金基金在相当长时期内一直蒙受亏损的阴影。
林国怀认为：“如果投资者想尝试资产配置，又不想承担很大的波动风险◆◆★，FOF可以在不降低预期收益率的情况下显著降低波动率，这样会使得投资者的持有体验更好，更能拿得住，更可能获得资产应得的收益率。”
